信用风险暴露的核心逻辑是降低市场风险偏好，逐步利用低风险特征股。3100-3500振动结构，投资业绩确定溢价方向，推荐中国制造+可选消费。

违反信用债务对a股的影响有多大？3100-3500振动结构不变。最近，信用债务市场突然出现两家AAA国有企业违约，对国有企业信仰的冲击很大，引起蝴蝶效应——弱资质主体加速下跌。这对a股有什么影响？我们认为，从DDM模型出发，有风险偏好、无风险利率两种途径，但目前对市场的重要作用仍在于风险偏好的影响。信用风险的暴露引起了信用收缩的期待，债券市场和权益市场的风险偏好下降，带来了低风险特征的股票利益，即为业绩确定的低风险公司购买。我们认为，尽管风险偏好下降，但空间有限，市场仍保持着3100-3500点的振动结构。